蓝鲸新闻5月27日讯（记者何天骄）曾因"莎普爱念念滴眼液”一战成名的浙江莎普爱念念药业股份有限公司（603168.SH，下称“莎普爱念念”），近日再度因“壮阳药”进入公众视线。

2026年5月25日晚，莎普爱念念称收到国度药监局核发的枸橼酸西地那非口崩片（50mg）《药品注册文凭》，得当症为挽回勃起功能扯后腿（ED）。公司暗意，该品种获批将丰富公司居品品类、优化居品布局，累计研发干与约991.5万元。

这是莎普爱念念继2015年斥资3.46亿元收购强身药业、试图以中成药"四子填精胶囊”切入补肾壮阳阛阓折戟之后，第二次布局男性健康范畴。与前次高溢价并购中成药财富不同，此番公司以仿制药口崩片低成本入场，看似更为求实。但在中枢滴眼液业务捏续萎缩、公司已相接两年大额亏蚀、西地那非赛说念堕入极致红海竞争的配景下，这张注册文凭究竟是破局良药，也曾又一个递给阛阓的本钱叙事，值得深究。

首战失利：3.46亿买强身药业，“补肾壮阳”全面退步

正如莎普爱念念在公告中所言：“药品将来的坐褥和销售受医药行业政策、招标采购、阛阓环境变化等诸多身分影响，具有不祥情趣，因此本次赢得药品注册文凭对公司事迹的影响存在不祥情趣。敬请渊博投资者严慎有想象，细心投资风险。”早在十年前，莎普爱念念就用切身阅历施展了布局“壮阳药”的风险。

莎普爱念念对男性健康主张的执念，最早可追想至2015年。曩昔11月，公司布告以3.46亿元现款收购吉林省强身药业100%股权，溢价率超300%。彼时公司看中的，恰是强身药业捏有的独家品种——四子填精胶囊（功能主治：补肾温阳、填精固真，即“补肾壮阳”定位）和复方峻岭红景天口服液（润泽安神），但愿借此横向拓展中成药线、镌汰单一滴眼液居品的依赖。

收购同期，出让方东丰药业作出事迹容许：强身药业2016年、2017年、2018年扣非净利润永诀不低于1000万元、3000万元、5000万元。但是现实阴毒——强身药业三年现实净利润永诀为125.39万元、1028.42万元、-802.31万元，无一完成容许，2018年更堕入亏蚀。

事迹不达预期激发四百四病：莎普爱念念2017年对强身药业计提商誉减值约5062.65万元，2018年再计提约1.78亿元，累计计提接近2.29亿元，收购酿成的高额商誉基本减记为零。四子填精胶囊弥远未能成长为援手品种，在零卖端声量轻细。2021年，不胜重任的莎普爱念念以8200万元廉价刚毅身药业100%股权公开挂牌转让，相较3.46亿元收购价及后续追加干与（累计约4.81亿元），这笔“补肾壮阳”布局最终巨亏出局。

二次入局：换赛说念再战ED阛阓，红海中的迟到者

此番获批的枸橼酸西地那非口崩片属于化学药4类仿制药，相较泛泛片剂无需用水送服、起效略快，有一定剂型微翻新。但国内ED仿制药阛阓早已是公认的超充足红海：据界面新闻报说念，适度现在，枸橼酸西地那非片获批批文已超70条，口崩片剂型亦有28条，仅这两种剂型整个便超百条，竞争是非过程可见一斑。若再加上他达拉非、伐地那非等同得当症竞品，参与企业逾50家。

阛阓样式上，白云山“金戈”（枸橼酸西地那非片）占据最大份额，辉瑞原研“万艾可”仍保有高端阛阓，此外皆鲁制药、扬子江药业、华润双鹤等头部药企均已入场。西地那非口服常释剂型已不息纳入场所集采及定约集采，单片终局价从早期的数十元被压制至个位数，其后者的利润空间极为逼仄。莎普爱念念在公告中也明确教唆，该居品将来受招标采购、阛阓竞争等影响，对公司事迹影响存在不祥情趣。

“更漏洞的是，莎普爱念念历史上并无男科居品渠说念积存。其中枢强势渠说念在眼科门诊及部分连锁药店OTC柜，而ED药物的主力销售场景——男科门诊、专业病院、电商平台及成东说念主用品渠说念——公司几无千里淀，需从零搭建实施团队或与代理商互助，前期阛阓开导成本高企。”一位医药行业不雅察东说念主士暗意。

值得细心的是，6686·体育世界杯(中国)官方网站适度公告线路日，莎普爱念念针对这次获批的枸橼酸西地那非口崩片的累计研发干与约为991.5万元东说念主民币，不及千万元。从研发干与来看，这次莎普爱念念对“壮阳”赛说念的布局更像是一个“以小博大”的本钱故事，在主业萎缩、股价低迷下，莎普爱念念亟需寻找到新的故事来维系阛阓温雅度、支捏估值并向投资者证明公司仍具备自我造血与新品孵化的可能性。

为何执着？主业低迷相接亏蚀倒逼“找新品故事”

反复押注男性健康品类，内容上折射的是莎普爱念念中枢业务捏续失血、转型性命焦躁后的自高。

莎普爱念念曾靠“苄达赖氨酸滴眼液”（商品名：莎普爱念念滴眼液）一款单品撑起超七成营收，2014年巅峰时刻滴眼液业务收入逾7亿元。2017年底受到自媒体及医学界对其疗效的泛泛质疑后，居品被多地退出辅助用药目次、病院端限制处方，滴眼液销售额大幅缩水。2025年年报透露，公司滴眼液居品营收仅1.87亿元，不及巅峰期的三成，毛利率亦从岑岭时的逾94%降至74%控制。

为解脱单一居品依赖，公司实控东说念主变更后激动“药+医”双轮运转，2020年作价5.02亿元收购泰州妇产病院（溢价279%）、2023年6650万元收购青岛视康眼科病院（溢价300%），两家均为实控东说念主关联方财富。成果对赌期刚过事迹即变脸：2025年泰州妇产病院亏蚀约2300万元、青岛视康亏蚀约280万元，莎普爱念念因此对二者整个计提商誉减值约1.985亿元，告成吞吃利润。

财务数据直不雅反应了窘境。凭据公司公告及事迹阐明会线路，莎普爱念念已相接两年（2024、2025）亏蚀，2026年一季度归母净利润再亏2610万元，整个亏蚀范围已近4亿元。同期营收也捏续磨蹭，2026年一季度营收同比下落3.15%，归母净利润再度亏蚀2610.40万元。

在研新药短期无法孝敬范围收入，公司急需一款已获批、可快速买卖化、有OTC属性的新品种来补充叙事——西地那非口崩片干与不及千万元、有零卖属性、消耗者明白度高，成为成本最低的补位选项。

不外，这么的布局也激发了业内担忧。“这次布花样临三重中枢扯后腿。一是渠说念短板，莎普爱念念在男科处方药及奥妙消耗品的大夫锻练、电商运营、夜店及成东说念主渠说念真的空缺，品牌明白仍停留在‘眼药水’，与ED药物消畏缩理存在隔膜。二是集采与价钱战压力，西地那非已进入集采扩围预期，口崩片若不可凭剂型互异湮灭价钱搏杀，毛利将被大幅压缩。三是红海竞争，在数十余家竞品夹攻下，其后者若无强力渠说念干与和显着价钱上风，阛阓份额获取难度极大。”前述医药行业东说念主士暗意。

但也并非毫无契机，“潜在契机在于国内ED用药潜在东说念主群雄壮，零卖电商及O2O端仍有增量，若承袭线上廉价铺货策略，或可分得一杯羹；口崩片剂型对部分中老年吞咽明锐东说念主群略有上风，也可动作互异化卖点。但总体而言，在莎普爱念念相接亏蚀、现款承压、无男科渠说念积存的现实下，西地那非口崩片更像主业低迷下的驻守性补位和新品叙事，而非基于男科赛说念深厚积淀的策略挫折。”分析东说念主士指出。

关于这次居品获批后怎样布局以及对将来居品远景的看法，蓝鲸新闻记者究诘了莎普爱念念董秘，适度发稿，未能收到回答。

从2015年3.46亿元豪购强身药业作念中成药“补肾壮阳”折戟6686体育世界杯中国官网首页，到2026年不及千万元拿下西地那非口崩片作念化药ED仿制再战，莎普爱念念对男性健康主张的执念最初了整整十年。第一次以无数商誉减值和财富甩卖告终，第二次濒临的是更阴毒的红海样式和我方相接巨亏的基本面。监管层已在公告中明确教唆风险——药品注册文凭是最先而非至极，该居品能否振荡为实质性事迹孝敬，仍存在要紧不祥情趣。关于投资者而言，在看到明晰的渠说念落地与销售数据之前，宜严慎看待这张注册证带来的“利好”成色。